Bloomberg Intelligence’a göre 2026, çeşitlendirilmiş madencilik şirketleri için son dönemin en güçlü kâr yıllarından biri olabilir. Bakır ve değerli metallerin fiyatlarındaki yükseliş, Rio Tinto ve Glencore’un öne çıkacağını gösteriyor.
Bakır fiyatları ve kârlılık üzerinde etkisi
Mevcut spot metal fiyatları, 2026 için ortalama EBITDA revizyonlarında yaklaşık yüzde 18–21 aralığında bir yukarı yönlü potansiyeli işaret ediyor; bu, 2025 başından bu yana görülen en büyük kâr yükselişi anlamına geliyor. Rio Tinto ve Glencore, bu yükselişin en çok fayda sağlayan aktörleri olarak öne çıkıyor ve söz konusu dönemde yaklaşık yüzde 20–21’lik bir artış potansiyeli üzerinde duruluyor.
Bloomberg Intelligence kıdemli analisti Alon Olsha, büyük madencilik şirketlerinde kâr revizyonlarının hızlanacağını belirtti. Olsha’ya göre yükselen kâr ivmesi, başta Rio Tinto ve Glencore olmak üzere seçilmiş oyuncuları destekleyecek; bu durum, pay odaklı birleşme ve satın almaları için ek itici güç sağlarken, özellikle Rio Tinto için yürütme risklerini de artırabilir.
Şirketler özelinde görünüm: kim ilerliyor?
Rapora göre kâr büyümesinin kalitesi büyüklüğünden daha önemli hale geliyor. Yatırımcılar, demir cevheri yerine bakır ve değerli metallere dayalı artışları daha yüksek değerlemeyle karşılayacak. Glencore için, yüksek kalitede metallurgical kömür ile bakır fiyatları potansiyel kâr artışının yaklaşık üçte ikisini açıklarken altın ve gümüş ise yüzde 4’ten fazlasını katkıda bulunuyor; ancak bunlar ana kâr sürükleyicileri olarak öne çıkmıyor.
Rio Tinto’da ise bakır üretimi önemli bir sürükleyici konumunda. Şirketin 2026 için EBIT (faiz, vergi, amortisman öncesi kâr) tahminleri son altı ayda yaklaşık %18 oranında yukarı revize edildi; mevcut metal fiyatları ise ek olarak yaklaşık %21’lik bir yukarı potansiyeli işaret ediyor. Bu iyileşme, Rio Tinto’yu sektördeki en güçlü konumlardan biri yapıyor ve büyük, öz sermaye ağırlıklı birleşme işlemleri için bariyerleri de artırıyor.
Glencore’de ise 2026 kazançları son dönemde yaklaşık %5 artış kaydetti; fiyatlar koşulları sürdürürse ek revizyonlar için hâlâ alan bulunuyor. Glencore’nin toplam görünümünde metallurgical kömür ve bakır iki ana sürükleyici olarak öne çıkarken, küçük de olsa altın ve gümüş katkısı, karlı yönleri çeşitlendirme açısından önemli bir unsuru oluşturuyor.
2026 performans görünümü ve kilit riskler
Bloomberg Intelligence, 2026’da çeşitlendirilmiş madencilik şirketlerinin toplam kârının yaklaşık %24–%28 oranında büyümesini öngörüyor; bakır, bu büyümenin en büyük itici kuvveti olmaya devam edecek. Bakır fiyatlarının 2025’e göre yaklaşık %25 artması senaryosu, konsensus temelinde ise yaklaşık %16’lık bir yükselişe işaret ediyor. Glencore’nin ticaret biriminin volatiliteye bağlı olarak ek yukarı yönlü potansiyel sunabileceği belirtiliyor.
Gerçekleşen maliyet baskıları, özellikle işçilik maliyetleri, bir risk unsuru olarak duruyor. Ancak değerli metallerden elde edilen yan ürün gelirleri (altın, gümüş) maliyet enflasyonunu bir ölçüde dengeler nitelikte. İcraatta ise odaklanılması gereken başlıca başlıklar şöyle özetleniyor: Glencore’un operasyonel performansını güçlendirmek ve Coroccohuayco ile Alumbrera projelerini ilerletmek; Anglo American’ın Teck entegrasyonunu tamamlayıp portföyü sadeleştirmek; BHP’nin Jansen’i stabilize etmek ve Vicuna için teknik çalışmalarını netleştirmek; Rio Tinto’nun lityum entegrasyonu ve mevcut projelerini ilerletmesi ile birlikte mineraller iş bölümündeki stratejik incelemelerini sürdürmesi; Vale’in bakır üretimini 2030’a kadar iki katına çıkarmak için çalışması.
Makro eğilimler ise temel metallerin talebini destekliyor: elektrikleşme, yapay zeka ve savunma harcamaları ile baz metal talebinin güçlü seyri sürüyor; buna karşılık demir cevheri tarafında zayıflama değil, daha dengeli bir görünüm öne çıkıyor. Bu tabloyu rapor, ısrarla yatırıma dönüştürülebilir nitelikte görüyor.
Not: Bu öngörüler Bloomberg Intelligence’ın analizleriyle uyumlu olup, piyasa koşullarındaki değişimler kârlılık ve stratejik kararları doğrudan etkileyebilir. Analistler, yatırımcıların bakır odaklı portföy optimizasyonuna daha çok odaklanacağını belirtiyor.