Tahvil piyasasında son günlerin en dikkat çekici gelişmesi, ABD 10 yıllık hazine tahvili getirilerinin hızlı bir gerilemeye yönelmesi oldu.
Piyasalarda risk iştahını belirleyen en kritik göstergelerden biri olan uzun vadeli tahviller, istihdam verilerindeki zayıf görünümün ardından önemli ölçüde geri çekildi.
Uzmanlar, bu düşüşün hem faiz patikası hem de küresel sermaye akımları üzerinde etkili olacağını belirtiyor.
İstihdam verileri tahvil fiyatlamasını altüst etti
Son açıklanan istihdam raporu, ekonomideki soğuma sinyallerini daha görünür hale getirdi.
İş gücü piyasasında yavaşlayan momentum, yatırımcıların enflasyonla mücadelede Fed’in sert duruşunu gevşetebileceği beklentisini artırdı.
Bu beklentinin doğal sonucu olarak:
-
Uzun vadeli tahvillere güçlü talep oluştu,
-
Tahvil fiyatları yükseldi,
-
Getiriler aşağı yönlü hareket etti.
Ekonomistler, bu tabloyu “piyasa, Fed’in bir sonraki adımını şimdiden fiyatlıyor” şeklinde yorumluyor.
Fed’den gelen yumuşak tonlu mesajlar süreci hızlandırdı
Son dönemde Fed üyelerinin yaptığı açıklamalarda, para politikasına ilişkin daha pragmatik ve veri odaklı bir yaklaşım öne çıktı. Özellikle bazı üyelerin “gerekirse faiz indirimi masada” mesajı, tahvil piyasasında zaten başlayan alım dalgasını hızlandırdı.
Bu gelişme:
-
Getiri eğrisinin uzun tarafında baskıyı artırdı,
-
Kısa vadeli tahvil getirilerinin ise daha sınırlı hareket etmesine neden oldu,
-
Piyasalarda erken pivot beklentilerinin fiyatlanmasına zemin hazırladı.
10 yıllık tahviller neden bu kadar kritik?
10 yıllık tahvil, yalnızca ABD piyasaları için değil, küresel finans sistemi için temel gösterge niteliğinde.
Bu gösterge:
-
Mortgage ve kredi maliyetleri,
-
Şirket borçlanma maliyetleri,
-
Gelişen ülkelere yönelik sermaye akımları,
-
Dolar endeksinin yönü,
-
Riskli varlıklara talep, gibi birçok parametre üzerinde belirleyici rol oynuyor.
Bu nedenle getirideki her sert hareket, küresel piyasalarda zincirleme etki yaratabiliyor.
Tahvil getirilerindeki düşüş yatırımcıları nasıl etkileyecek?
Tahvil getirilerinin %4 bandına çekilmesi, portföylerde önemli kırılmalara yol açabilir:
Olumlu Etkiler
-
Hisse senedi piyasalarında iskonto oranlarının düşmesi değerlemeleri destekleyebilir.
-
Altın ve emtia piyasaları, düşen reel faizle güç kazanabilir.
-
Teknoloji hisseleri gibi faiz duyarlılığı yüksek sektörlerde pozitif fiyatlama görülebilir.
Olumsuz Etkiler
-
Sabit getirili yatırımcılar için getiri baskısı oluşur.
-
Bankacılık sektörü, uzun vadeli getirilerdeki düşüş nedeniyle marj sıkışması yaşayabilir.
-
Güvenli liman arayışı artabileceğinden, volatilite yükselebilir.
Ekonomistler ne bekliyor?
Analistlere göre tahvil getirilerinin seyri, önümüzdeki dönemde şu üç veriyle şekillenecek:
| Kritik Veri | Piyasalara Etkisi |
|---|---|
| Enflasyon | Faiz indirim ihtimalini belirleyicidir. |
| Tarım dışı istihdam | Ekonominin soğuma hızını gösterir. |
| Fed toplantıları | Politika yönü ve iletişimi fiyatlamayı anında değiştirir. |
Bazı analistler, 2024’ün ilk yarısında kademeli faiz indirimlerinin gündeme gelebileceğini düşünüyor.
Tahvil piyasasında yeni bir dönem başlıyor
ABD 10 yıllık tahvil getirilerinin %4 bandına yaklaşması, yalnızca bir piyasa hareketi değil; küresel ekonomi için yeni bir fiyatlama döneminin başlangıcı olarak yorumlanıyor.
Bu süreçte yatırımcıların hem makro verileri hem de Fed’in yönlendirmelerini yakından izlemesi, portföylerde dengeli pozisyon alması önem taşıyor.