Bakır arbitrajı, ABD’nin 232 tarife kararını beklerken gerçek zamanlı bir göstergeye dönüştü. Comex-LME farkı, yeni tarife olasılıklarını yansıtıyor; 15% tarife ihtimali yüzde 14.6, 30% için ise yüzde 37 olarak hesaplandı.
Bir niş bakır arbitrajı, ABD’nin bakır ithalatına yönelik yeni tarifeler üzerinde karar vereceği dönemde gerçek zamanlı bir göstergesi haline geldi. Comex bakır vadeleri ile Londra Metal Borsası (LME) arasındaki fark, geçmişte arz veya talep şoklarından faydalanılan bir mekanizmken şimdi Section 232 tarife incelemesinin sonuçlarını yansıtacak şekilde yön değiştiriyor. Bakır, inşaat, elektronik ve taşıt sektörlerinde geniş kullanımı nedeniyle ekonomik aktivitenin geniş bir göstergesi olarak öne çıkıyor.
Göstergenin çalışma mantığı
Societe Generale analistleri, Comex-LME spreadinin tarifeler için giderek net bir barometre haline geldiğini belirtiyor. ING analisti Ewa Manthey, “Comex-LME spreadi ABD tarife beklentileri için giderek net bir barometre haline geldi; prim genişledikçe tarife riski artıyor ve metal akışı ABD’ye devam ediyor” dedi.
Analistler, ABD’nin bakır ithalatında artışın güçlü talep göstergesi olduğunu da vurguluyor. Temmuz ayında bakır ithalatının 200.000 metrik tonunu aştığına dikkat çekilirken, bu seviyenin 12 yılın en yüksek aylık hacmi olduğu ifade ediliyor. Societe Generale ekibi, AI altyapısı, güç şebekesi yatırımları ve savunma harcamalarındaki artışın refined copper talebini küresel düzeyde güçlendirdiğini belirtiyor; tarife incelemesinin ise ekonomik büyüme ile ulusal güvenlik hedefleriyle ilişkili olduğunun altını çiziyorlar.
Gelecek tarife olasılıkları ve piyasa etkileri
Bazı analistler, Comex primiyle LME copper arasındaki farkı kullanarak tarife olasılıklarını hesaplayan bir model geliştirdi. Avrupa depolarından ABD Doğu Yakası’na bakır taşımanın maliyeti hesaba katıldığında mevcut fark, 2027 Ocak için yaklaşık %14.6 tarife olasılığını gösterirken, 2028 Ocak için olasılık %37 seviyesine yükseliyor.
StoneX Metals senior demand strategist Natalie Scott-Gray, Section 232 incelemesindeki kararın bakır piyasasında “en büyük katalizör” olduğuna işaret etti. Scott-Gray’in değerlendirmesine göre, tarife uygulanırsa tedarikler kısıtlanacak ve ABD dışındaki arzlarda sıkışma görülecek; karar olmaması durumunda ise Comex-LME arbitrajı zayıflayabilir.
Talep, arz ve volatilite dengesi
Ewa Manthey ise yakın vadede bakır fiyatlarının desteklenmeye devam edeceğini, ancak tarife belirsizliğinin volatiliteyi yüksek tutacağını söyledi. Mine arzındaki daralmanın da fiyatları yukarı yönlü desteklediğini vurgulayan analistler, belirsizliğin piyasalarda dalgalı hareketleri sürdüreceğini belirtti.