2025’in sonundaki 1,2 trilyon dolarlık kayıp sonrası likidite toparlanıyor. Bitcoin için 2026 yol haritası, güçlenen talep ve sıkılaşan arz arasında şekillenecek.
2025’in son çeyreğinde kripto piyasasında görülen 1,2 trilyon dolarluk piyasa değeri kaybı, likiditeyi derinleştirdi. Bitcoin BTC, yaklaşık yüzde 30 değer kaybederek 82.000 doların altına sarktı. En sert düşüşler, perakende paniklerinden çok mekanik baskılarla geldi; kurumsal de-risking nedeniyle pozisyonlar tasfiye edildi ve piyasa tamponu hızla daraldı. Şu anda panik yerini daha disiplinli bir yaklaşımına bıraktı ve likidite koşulları iyileşme sinyali veriyor.
Likidite: her şeyin başladığı nokta
Bazı düşüşler, yalnızca perakende değil, mekanik kuvvetlerden de kaynaklandı. Business Insider’ın bildirdiği üzere tek bir günde 19 milyar dolarluk likidasyon kaydedildi; bu, kripto tarihinde en büyük gün içi tasfiye olarak kayda geçti. Kurumsal aktörler risk azaltmaya yönelirken piyasanın tamponu kalmadı. Aynı dönemde, büyük merkez bankaları küçülmeye başlayan sıkılaştırma döngüsüne girmeye doğru ilerliyor; enflasyon düşerken büyüme yavaşlıyor ve faiz indirimleri başlamış durumda. Tarihsel olarak, likidite yükseldiğinde ve getiri sunmayan varlıklar için fırsat maliyeti azaldığında, Bitcoin’in performansı iyileşme eğilimi gösteriyor.
Arz: sessizce sıkılaşma
2024 halving’inin etkileri netleşti; madenciler geçmiş ödüllerin yarısını alıyor ve bazıları operasyonları küçültüyor ya da birleştiriyor. CryptoQuant verileri, Bitcoin borsalarındaki rezervlerin 2018’den beri en düşük seviyelerinde olduğunu gösteriyor; adresler arası hareketler küçülüyor. Rezervlerin büyük kısmı uzun vadeli cüzdanlarda, ETF’lerde ve kurumsal kasalarda kilitli kalıyor. Aktif arz şu anda kıt görünüyor ve tam bir arz şoku henüz gerçekleşmese de piyasa bu yönde hareket ediyor.
Talep: hâlâ var, ama yavaş
ETF girişleri 2025’in son çeyreğinde durgunluk gösterse de tamamen kopmadı. Spot Bitcoin ETF’lerine son 12 ayda 50 milyar doların üzerinde sermaye aktı ve bu sermaye çoğunlukla piyasada kalmaya devam ediyor. Varlık yöneticileri Bitcoin’i artık kısa vadeli bir işlem yerine stratejik bir atama olarak görüyor. Ayrıca Strategy şimdiye kadar 430.000 BTCyi elinde tutuyor ve nakit olarak 1,4 milyar dolar topladı. JPMorgan’ın analizine göre, şirket zor durumda kalmaz ve piyasa değerinin net varlık değerine (mNAV) oranı 1’in üzerinde kaldığı sürece piyasa için bir dengeleyici sütun olmaya devam edebilir. Ayrıca MSCI’nin Ocak kararı, kripto maruziyeti yüksek şirketlerin endekslerde kalıp kalmayacağını belirleyecek; bu karar, yapısal boyutta anlamlı etkilere yol açabilir.
2026 görünümü
Geniş bir konsensüs Bitcoin’in 2026’da 120.000–170.000 dolar aralığında bir duruş sergileyeceği yönünde. Bu öngörü, ETF akımları, sıkılaşan arz ve iyileşen likidite koşulları ile destekleniyor. Ancak bazı kurumlar daha cesur senaryolar da öne sürüyor: Fundstrat, fiyatların 400.000 doların üzerine çıkabileceğini işaretliyor; JPMorgan’ın volatiliteye göre ayarlanmış modeli ise 170.000 dolar hedefini görebileceğini belirtiyor. Bununla birlikte, çoğu analistin ortak görüşü, aşırı bir coşku yerine ölçülü ve kademeli bir yükseliş olacak yönünde.
Riskler
ETF çıkışlarının geri dönmesi makroekonomik görünüm bozulursa hızlanabilir. Bybit hack’i, güvenlik zafiyetlerinin hâlâ önemli bir risk olduğunu hatırlatıyor ve hot wallet ihlali nedeniyle 1,4 milyar dolar zarara yol açtı. MSCI kararının kripto maruziyetli şirketleri endekslere dahil etmekten vazgeçmesi halinde, pasif akışlarda negatif etkiler görülebilir ve bazı senaryolarda 2,8 milyar dolar’a kadar çıkabilecek sermaye çıkışları söz konusu olabilir.
Teknik analiz: Elliott üçleme mi, düzeltme mi?
2022’nin dibine yakın 16.500 dolar seviyesinden 2025 zirvesi olan yaklaşık 126.000 dolar noktasına uzanan beş dalgalı bir yükseliş yorumu hâlâ geçerli. Bu çerçevede 108.000 doların altına bir kırılım, daha derin bir düzeltmeyi işaret edebilir. Elliott dalga teorisine göre, beş dalganın ardından genelde A-B-C düzeltmesi görülür; bu durumda 2026’nın ortalarına kadar baskı sürebilir. Önemli destek seviyeleri 84.000, 70.000 ve 58.000 dolar civarında bulunabilir.
Bitcoin 2026’ya daha olgun bir piyasa yapısı ile giriyor: artan likidite, sınırlı arz ve kurumsal talep bu ortamı destekliyor. Ancak mevcut kırılganlıklar ve olası boğa döngüsünün tamamlanması ihtimali, daha uzun süreli bir düzeltme olasılığını da kapıda tutuyor. Önümüzdeki dönemde temel mekanikler fiyat hareketini yönlendirecek; yatırımcılar için iki muhtemel yol, risk yönetimi ile dengelenmeli.